تجزیه تحلیل اقتصاد/بازار - 23 اسلاید
کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز
بازارسهام وچرخه تجاری:
رابطه میان اقتصاد وسهام عادی جالب توجه است،قیمتهای سهام اقتصاد را کنترل میکند.از
نظر تاریخی،سهام عادی به عنوان یکی از شاخص های مهم چرخه تجاری بوده است.بازار و اقتصاد رابطه تنگاتنگی با هم دارند ولی قیمتهای سهام دائما قبل از اقتصاد تغییر میکند.
رابطه میان چرخه تجاری و قیمت سهام را می توان به وسیله توسعه سریع بازار سهام در
سال 1982-1983 توضیح داد.در اواخر سال 1982 بحران اقتصادی شدیدی به وجود آمد
ولی با این حال رونق بازار سهام اوج گرفت،در حالی که در اوایل سال 1983 اوضاع اقتصادی رو به بهبود گذاشت قیمتهای سهام برای مدتی متزلزل شد.
برای مثال،افزایش در عرضه پول باعث افزایش فعالیت اقتصادی میشود،در حالیکه افزایش
در تقاضای پول باعث کاهش فعالیت اقتصادی میشود.
وطی تحقیقاتی که توسظ فردمن و کاتنر انجام شد به این نتیجه رسیدند که پول ابزار مناسبی
برای سیاست گذاران برای تصمیم گیری های آتی فعالیت های اقتصادی نیست.
بازار چیست؟؟؟
وقتی اکثر سرمایه گذاران به بازار مراجعه میکنند انتظار دارند که بازار سهام ،انعکاسی از
شاخص های بازار باشد.از آنجا که بازار مجموعه ای از تمامی قیمت های سهام است به
همین منظور به وسیله برخی از شاخص ها ومیانگین های قیمت سهام مورد اندازه گیری قرار می گیرد.
معمولا بسیاری از سرمایه گذاران از شاخص داو-جونز و شاخص 500 سهام استاندارد و
پورز استفاده میکنند.بنابراین،وقتی در خصوص بازار صحبت می کنیم معمولا از شاخص های موجود
بازار استفاده میکنیم.
عوامل تعیین کننده قیمت سهام:
در فصل ارزشیابی سهام عادی دو عامل تعیین کننده قیمت سهام 1-جریانات نقدی مورد انتظار
(سود سهام و سود تقسیمی)2-حداقل نرخ بازده مورد انتظار
اگر چه این دو عامل،عوامل نهایی تعیین کننده قیمت سهام هستند ولی اگر بخواهیم بازار
سهام را مورد شناخت قرار دهیم مدل کاملی را میتوان ارائه کرد.
P/E عبارتست ازسود سهام در طول سال تقویمی که بر قیمت آخر سال تقسیم شده است.
نرخ بازده سود سهام به طور متفاوت ،از منابع مربوط به شرکت استاندارد و پورز استخراج
شده است.
برای ارزشیابی بازار،سرمایه گذارباید دو جزءارزشیابی یعنی سود سهام و نسبت P/E را پیش بینی
نماید.
اتفاقی که در سالهای 1974 در بازار رخ داده را در نظ ر بگیرید سود سهام شاخص ترکیبی 500
سهام S&P از پایان سال 1973تا 1974 رو به افزایش گذاشت(از 8/16به8/89)وسرمایه گذاران
به خاطر بحران انرژی نسبت به این افزایش بدبین بودند.حداقل نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران
افزایش یافت که این خود تاثیر منفی بر روی نسبت P/E داشت.در این حالت شاخص قیمت سهام
به سرعت از 97/55 دلار در سال 1973 به 68/56 در سال 1974 کاهش یافت،برای اینکه
شیب کاهش در ضریب فزاینده خیلی بیشتر از افزایش در سود سهام سالانه بود.
نکته مهم این تحلیل این است که سرمایه گذارای که سعی دارد ارزش بازار را برای سال آتی
ارزشیابی کند در ابتدای سال 1974 باید بتواند آنچه که برای جریانات احتمالی سود سهام
در بازار اتفاق خواهد افتاد و همچنین نسبت P/E(یا نرخ تنزیل)را پیش بینی نماید.
در سال های 1981و1982 تضاد جالبی را نشان میدهد.قیمت سهام در سال 1981
کاهش می یابد و در سال 1982 افزایش می یابد،در حالیکه سود سهام در سال 1981افزایش
و در سال 1982 کاهش می یابد.در این حالت ضریب فزاینده باید در جهت عکس هم
حرکت کنند.(نرخ های بهره در این سال ها باید در جهت عکس هم حرکت می کنند)
پاورپوینت فصل 13 کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه رضا تهرانی